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    安本标准投资姚鸿耀: 现在是投资A股的好时机

    2019年10月23日  07:00   21世纪经济报道   庞华玮  

    外资私募巨头们正跑步进入中国市场。目前已有22家外资私募进入,并已备案发行54只私募产品?!跋衷谑茿股投资的好机会,这个跑道还很长,A股估值有吸引力?!庇伤侥寂?/p>

    外资私募巨头们正跑步进入中国市场。目前已有22家外资私募进入,并已备案发行54只私募产品。

    “现在是A股投资的好机会,这个跑道还很长,A股估值有吸引力?!?由私募排排网举办的首届中国国际对冲基金年会上,安本标准投资董事兼中国股票投资主管姚鸿耀表示。

    姚鸿耀

    公开资料显示,安本标准投资管理是标准人寿安本集团 (Standard Life Aberdeen plc) 旗下投资业务的品牌,该集团由标准人寿集团与安本资产管理集团合并并于2017年成立。

    而早在2015年,安本标准在上海的全资子公司——安本标准投资管理(上海)有限公司就已成立,2017年其在中国证券投资基金业协会备案,并于2018年发行第一只A股基金产品。

    “我们现在先专注做私募,未来会考虑向公募发展?!?姚鸿耀对21世纪经济报道记者表示。

    A股投资好时机

    近年来,大量外资迫不急待进入A股投资。大家都好奇外资怎么看A股市???

    “一般在国外做这个问答题时,我会给出4家公司——阿里巴巴、腾讯、海天味业、国旅,问大家哪一家累计三年的表现最优越?”姚鸿耀说,“美国很多人会选海天味业,欧洲很多人选国旅,没有人会选海外上市的阿里巴巴、腾讯。答案其实是国旅,累计下来的三年回报率接近260%?!?/p>

    姚鸿耀认为,这个问答的重点是,大多数外国投资者已在中国市场上有相当多的投资,但往往是对境外中概股的投资,比如阿里巴巴、腾讯,他们对A股的认知非常低,对A股的配置也很低。

    在美国上市的中概股,新兴产业、科技股占多数。但A股市场的宽度、深度都比港股、美国中概股大,而且涵盖不同的行业、不同的板块,机会非常多。同时,A股市场和全球市场的关联度不高,与国外指数重叠性比较低。

    “A股对比MSCI的关联度只有0.4,对港股的关联度只有0.7,关联度都非常低,这能够分散风险和回报。MSCI国际指数在A股的配置非常低,和中国现在作为第二大经济体不匹配,这意味着其在中国的配置会逐步加大。去年到现在,全球新兴市场A股的配置已加到了3.4%,这个步伐,比起在其他市场所看到的、所经历过的步伐还要来得快?!币枰?。

    “A股今年以来跑赢了海外市场,这对国际投资者来说有非常大的吸引力?!?姚鸿耀指出。

    姚鸿耀表示,现在是A股投资的好时机?!按庸乐到嵌壤纯?,A股市盈率大概是14倍,处于平均线之下,市场还是有吸引力的。从盈利增长率来看,EPS的增长,A股今年和明年大概有15%。与海外市场对比,A股有比较高的盈利增长率,但市盈率方面却没有那么高,比其他的市场合理?!?/p>

    姚鸿耀认为,从长期来讲,中国大消费升级是一条非常长的跑道,未来十多年,中国中产阶级的升级会继续扩大,高档消费人群比重将从2017年的6000万增加到2025年的1亿以上,蕴含着巨大的消费升级机会。

    “最近也有不少声音说消费降级,但整体趋势还是在升级,从烟草、啤酒、白酒来看,越贵的增长率越高??梢运迪焉妒且惶醴浅3さ呐艿?。在此背景下,旅游、食品饮料、理财保险、健康医疗等领域都是我们长期注重的板块?!币枰?。

    选股四大环节

    “我们在境外也有A股基金。面对的国际投资者,今年和去年年尾在A股上加了很多仓?!币枰樯?。

    复制境外A股基金,安本标准投资管理(上海)有限公司在2018年也发行了第一只A股基金——安本标准优选股票一号。

    在A股市场选股,姚鸿耀表示,公司质量最为关键?!爸柿堪ㄋ母龌方冢阂皇腔こ呛佑卸嗫??公司的经营模式很重要;二是管理层的执行能力,管理层以往的记录和表现怎么样;三是,公司要拥有非常健全的财务报表和财务状况,负债率不能太高;四是关注ESG?!?/p>

    “对海外投资者来说,环境?;?、社会贡献、公司治理这三个要素非常重要。如果一家公司诚信有问题,意味着他们管理不够规范。对于这样的公司,我们不会考虑投资?!币枰?。

    “我们在A股市场已有20年的时间,见过500多家公司,其中,在符合质量范畴的公司中,盯得比较紧的公司有100多家。最后通过尽调,只选中33家,是优中选优的概念?!币枰?。

    值得注意的是,很多外资私募进来之后,其管理基金产品利润回报率上往往并没有比国内的私募做得更好。

    对此,姚鸿耀向21世纪经济报道记者表示,每一家外资私募的情况都不太一样,“我们这只股票型基金业绩比较好,因为我们是以公募的方式来运营,不做择时,接近满仓?!?/p>

    “部分国外进来投资A股的产品,可能会择时比较多,但这些境外的机构很多在外面也不做择时,所以如果进来的中国要做这一套的话,效果就不是太理想。而且他们发纯股票型的基金也比较少,主要是另类的,或是多元化的产品。而我们则是主动型股票基金?!币枰?。

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